港股估值洼地效应与港险高分红特性的双重吸引下，香港市场正成为内地资金竞逐的热土
文｜《财经》研究员 丁艳 记者 杨芮
编辑｜杨芮 袁满
中国内地保险企业境外投资的一半以上资金已涌向了香港。
近日，中国保险资产管理业协会（下称“保险资管业协会”）向业内下发的《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结果》显示，在投资区域上，中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是股票、债券境外投资的首选市场。
这一趋势还在加码。2024年末，保险公司投资中国香港股票市场的余额规模为8105亿元人民币。2025年，有63%的机构计划加大港股投资规模，主要通过港股通方式增加港股投资。
高收益驱动内地险资“南下”，数据显示，99家保险公司通过港股通投资香港市场，总规模达7622亿元。港股通平均财务收益率约为15%，较上年提升10个百分点，成为吸引资金涌入的关键因素。
2月底，香港保监局曾发布《分红保单利益演示利率上限指引》，宣布自7月1日起，正式对香港分红险保单的演示利益进行“限高”，港元计价产品和非港元计价产品演示利率上限分别设定为6.0%、6.5%。
香港市场不仅吸引机构投资者，个人投资者也趋之若鹜。新规落地前，香港保险市场掀起投保热潮。
今年3月25日，香港政务司司长陈国基出席相关投资峰会时表示，港股市场自3月以来上升逾20%，达到自2022年2月以来最高水平，而截至2月底每日市场成交额接近260亿美元，同比增长近140%，而去年整体存款增长7.1%，显示出投资者信心正在回归，相关数据证明了全球投资者对中国香港的金融基础设施、监管框架及与内地和世界的长期联系所寄予的信任。
内地政策红利成为港股、港险投资热的催化剂。国家统计局等释放的扩内需、促创新政策信号，为香港市场营造了稳定的宏观环境，显著提振了投资者信心。
2023年10月底的中央金融工作会议曾强调，要巩固提升香港国际金融中心地位。国务院副总理何立峰表示，中央政府支持香港在促进跨境贸易投资便利化、扩大金融业对外开放等方面先行先试，持续完善优化内地和香港金融互联互通机制。
据保险资管业协会调研数据显示，2024年保险资金境外投资余额761亿美元，折合人民币5695亿元，占总资产规模比例为1.59%。投资区域上，中国香港市场投资余额占境外投资余额的51%，是股票、债券境外投资的首选市场。
在港股通配置中，资金高度集中于金融、能源、电信等传统行业，投资港股的平均持有期约为1.09年，以主动策略投资的港股通金额占比80%。
（图片来源：保险资管业协会）
据一位保险业高层表示，香港市场的金融类机构，诸如银行等非常具有投资价值。即使市场有短期波动的风险，但从长期来看，特别是在利率大幅下降，趋近于零甚至负资产的情况下，这一类大型机构具有较强的抗风险能力，且分红率较高。
高收益是内地保险机构投资香港的核心因素。数据显示，目前有99家保险公司开展港股通业务，投资于港股通余额规模为7622亿元人民币。港股通平均财务收益率约为15%，较上年提升10个百分点。
“港股红利股的股息率比A股高不少。”一位中型险企投资经理如是表示。今年以来，险资频频举牌港股已成为市场焦点。中国保险行业协会数据显示，今年上半年，险资合计举牌17次，其中14次标的为港股上市公司。
中泰证券非银分析师葛玉翔表示，2025年一季度中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点，主要得益于公司FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）持仓港股红利板块涨幅较大所致，2025年一季度公司FVOCI权益类工具贡献综合收益率浮盈达205.29亿元，带动归母净资产较年初增长1.2%，好于同业。
从港股2025年上半年市场表现来看，尽管受地缘冲突、关税政策等高风险因素持续影响，其仍然凭借20%的涨幅，在全球各大国际金融中心中表现最佳。机构普遍认为，上半年港股市场的亮眼表现，是国际资本对中国“新核心资产”的重新定
